利空因素消退
  鐵礦石價(jià)格年內(nèi)再創(chuàng)新高的可能很小，但在目前位置存在階段性反彈的可能。
  策略概述
  8月份以來，鐵礦石期貨價(jià)格快速下跌，截至8月29日，主力合約2001收于580元/噸，較月初下跌183元/噸，跌幅23.98%。本輪下跌的主要原因是市場(chǎng)預(yù)期外礦發(fā)貨量高于上半年、環(huán)保限產(chǎn)以及鋼廠利潤收窄導(dǎo)致需求環(huán)比減弱等。不過，經(jīng)歷本輪下跌之后，我們認(rèn)為前期支撐礦石下跌的一些基本面邏輯正在發(fā)生變化，短期來說，鐵礦石存在階段性反彈的可能。
  策略邏輯
  長流程企業(yè)產(chǎn)量下降并不明顯
  7月下旬之后，在鋼廠利潤收窄和各地環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)的背景下，鋼材供應(yīng)的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。但我們看到，近期產(chǎn)量下降主要為短流程企業(yè)所貢獻(xiàn)，長流程企業(yè)產(chǎn)量下降并不明顯。以螺紋鋼周度產(chǎn)量為例，其 一期的數(shù)據(jù)為348.63萬噸，較7月下旬下降8.1%，其中短流程企業(yè)產(chǎn)量降幅為30%，而長流程企業(yè)僅為3.2%。再從高爐和電爐開工率來看，Mysteel統(tǒng)計(jì)的53家電弧爐廠開工率較7月下旬高點(diǎn)下降11.48個(gè)百分點(diǎn)，而高爐開工率則回升1.52個(gè)百分點(diǎn)。造成這一狀況的主要原因是兩者利潤的差異，目前電爐鋼企業(yè)虧損幅度已經(jīng)超過百元，而長流程企業(yè)仍有300元/噸左右的利潤。
  在上述情況下，鋼廠仍然有一定的生產(chǎn)積極性，鐵礦石需求仍有保證。盡管70周年大慶之前，環(huán)保限產(chǎn)力度仍會(huì)加嚴(yán)，但考慮到經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的壓力，以及生態(tài)環(huán)境部多次強(qiáng)調(diào)禁止“一刀切”等情況，這一因素對(duì)鋼材生產(chǎn)的影響料低于預(yù)期，這一點(diǎn)通過日均鐵水產(chǎn)量的居高不下和螺紋、熱卷產(chǎn)量走勢(shì)的背離可以得到驗(yàn)證。

一、粗鋼產(chǎn)量持續(xù)增長。根據(jù) 統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，5月份全國生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為7219萬噸、8909萬噸、10740萬噸，同比分別增長6.6%、10.0%、11.5%。1-5月份全國生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為33535萬噸、40488萬噸、48036萬噸，同比分別增長8.9%、10.2%、11.2%。

二、產(chǎn)品價(jià)格由升轉(zhuǎn)降。根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，5月份中國鋼材價(jià)格指數(shù)平均值為111.93點(diǎn)，比4月份平均值下降0.12點(diǎn)，降幅為0.11%。其中：5月末長材價(jià)格指數(shù)為117.85點(diǎn)，環(huán)比下降1.59點(diǎn)，降幅為1.16%；5月末板材價(jià)格指數(shù)為106.98點(diǎn)，環(huán)比下降1.74點(diǎn)，降幅為1.60%。

三、鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比增加。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，5月份我國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦8375.3萬噸，較上月增加298.1萬噸，同比下降11.0%；1-5月份我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦42391.6萬噸，同比下降5.2%。