5月份黑色系品種看，整體為沖高回落，成材端更偏向高位震蕩，煤焦受較為，鐵礦石屬于相對弱品種，需求拐點相對確認(rèn)后價格快速下滑，屬于黑色系中套利做空品種。本地市場建筑不銹鋼復(fù)合管價格大幅下跌，早盤商家報價小幅松動，不銹鋼復(fù)合管市場價格較為混亂，商家多以貨為主，可議空間較大，盤中不銹鋼復(fù)合管延續(xù)弱勢，下游及終端客戶受買漲不買跌心態(tài)影響，觀望情緒濃厚。昨日福建市場建筑不銹鋼復(fù)合管價格繼續(xù)回落，隨著進(jìn)一步下跌，市場心態(tài)垮塌，商家報價連續(xù)下跌，市場走跌，加之現(xiàn)貨市場成交乏力，預(yù)計省內(nèi)市場建材價格仍有弱勢可能。4月規(guī)模工業(yè)值有所上行，進(jìn)在季節(jié)性因素影響后回升，固定資產(chǎn)延續(xù)下滑，其中對不銹鋼復(fù)合管影響大基建、地產(chǎn)下行，制造業(yè)增速反彈，消費低于預(yù)期現(xiàn)下滑，中長期經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。
  即將進(jìn)入高溫梅雨淡季，需求可能呈現(xiàn)走弱情況，價格隨之可能走弱。進(jìn)入下半年以后，周邊電爐產(chǎn)量可能擴(kuò)大，而徐州地區(qū)鋼廠可能也會復(fù)產(chǎn)，供會有所，而需求暫時沒有亮點，故在沒有重大利好前提下，5月初價格可能是全年高點，下半年機(jī)會在夏季跌幅。在焦化企業(yè)開工率回升提振需求、煤企挺價等因素驅(qū)動下，焦煤4月中旬企穩(wěn)后振蕩走高，但近期在煤企增產(chǎn)、鐵路運力、限價等預(yù)期因素影響下，焦煤沖高后有所回落。雖然后期焦化企業(yè)存在一定補庫需求，但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)驅(qū)動存憂及剛性需求有限背景下，焦煤期價仍有進(jìn)一步下探空間。
  諸多利空因素交織，且南方地區(qū)梅雨季節(jié)臨近，進(jìn)一步不銹鋼復(fù)合管需求，市場難言樂觀。但筆者認(rèn)為，低庫存支撐，市場深跌意愿不強，故預(yù)計月末震蕩偏弱為主。建議商家低進(jìn)高，謹(jǐn)慎操作。不銹鋼復(fù)合管去產(chǎn)能決不允許弄虛作假行為，不允許過剩產(chǎn)能死灰復(fù)燃，不允許搞等量置換，不允許違規(guī)建設(shè)新不銹鋼復(fù)合管項目。今年高庫存體現(xiàn)在品種結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。建材庫存高，板材庫存偏正常。從地區(qū)差異來看，今年高庫存主要集中在中東部地區(qū)和華南地區(qū)，其中中東部地區(qū)庫存破紀(jì)錄，而三北、西南庫存未創(chuàng)新高。進(jìn)入月后，鋼價以窄幅震蕩為主，漲跌幅度均有限。究其因：一方面，庫存下降，商家存挺價意愿；另一方面，需求釋放不及預(yù)期，成交難有跟進(jìn)。但自中旬后，不銹鋼復(fù)合管價打破震蕩，偏弱傾向顯現(xiàn)。隨著不銹鋼復(fù)合管繼續(xù)大幅下挫，在市場一片跌勢之中，昨日省內(nèi)各市場價格延續(xù)跌勢，部分商家甚至多次下調(diào)報價以求貨。

這一礦價反彈超過30%，但鋼價仍然繼續(xù)回落，充分說明了礦價上漲對鋼價作不大，成本支撐預(yù)期難以在不銹鋼復(fù)合管價格上變現(xiàn)，僅僅成為市場預(yù)期一種說辭。另外，鋼坯價格在軋材企業(yè)采購較弱情況下，仍有繼續(xù)回落可能。2008年危機(jī)以來，隨著料和不銹鋼復(fù)合管市場波動，不銹鋼復(fù)合管企業(yè)利潤波動也非常，中鋼員企業(yè)售利潤率在危機(jī)前曾達(dá)到7.29%高水平，但也現(xiàn)過2016年全行業(yè)虧損，售利潤率低至-2.23%情況。螺紋鋼社會庫存消化速率自5月初以來放緩，雖有觀點認(rèn)為不銹鋼復(fù)合管庫存總量已經(jīng)接近2017年同期，需求不弱，但將螺紋鋼和熱卷社會庫存拆分來看，就可以發(fā)現(xiàn)螺紋鋼庫存基數(shù)仍然遠(yuǎn)超往年，去庫存效果并不，而不銹鋼復(fù)合管總庫存下滑很大程度上是因為近期熱卷減產(chǎn)造成。
  6月雖然現(xiàn)鋼廠陸續(xù)減產(chǎn)檢修，但無奈終端需求太過乏力，以前之前高開工率市場供過于求狀態(tài)仍在，不銹鋼復(fù)合管社會及鋼廠庫存反彈跡象明顯，現(xiàn)貨價格松動，進(jìn)入1時，前期一直鐵礦石近期也現(xiàn)了較為明顯下跌，帶動鋼價進(jìn)一步下行。近期，淡季、番上陣，支撐鋼價上漲，短期來看效果確顯著，但隨著限產(chǎn)逐漸常態(tài)化，以及鋼廠受高利潤驅(qū)動，限產(chǎn)邊際影響將逐漸弱化，而螺紋鋼期價已突破新高，做多還需謹(jǐn)慎。近期鐵礦石期價跟隨不銹鋼復(fù)合管期價反彈，現(xiàn)貨小幅跟漲。需求惡化超預(yù)期。近期不銹鋼復(fù)合管需求低迷，華東仍處于梅雨季節(jié)，消費淡季疊加終端戶資金緊張和開工不足，市場整體需求低迷，一線鋼廠價格跌入1字時；而華南地區(qū)也庫存上升，消費不見起色。
  無論是進(jìn)礦、焦炭價格上漲，還是回頭看、嚴(yán)防地條鋼死灰復(fù)燃、上合限產(chǎn)等消息番影響，高利潤驅(qū)使鋼高產(chǎn)量邏輯從未改變，相反，還會因為鋼價上漲強化。高限產(chǎn)只是暫時放緩生產(chǎn)節(jié)奏，高利潤帶來高供可能會遲到，但不會缺席。6月中旬以來不銹鋼復(fù)合管市場價格下滑，是由不銹鋼復(fù)合管需求不足、市場成交乏力等因素引發(fā)，但其根本因還在于經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。盡管5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示一些指標(biāo)跌幅收窄，但鋼行業(yè)增速繼續(xù)回落，不銹鋼復(fù)合管需求不旺格局仍難以改觀。下半年經(jīng)濟(jì)前景不確定性還在經(jīng)貿(mào)可能爆發(fā)風(fēng)險，我們不希望看到結(jié)果是，擴(kuò)大化。一旦擴(kuò)大，勢必影響全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易格局。屆時宏觀發(fā)生重大變化，對國內(nèi)貿(mào)易造成極其重大影響，不銹鋼復(fù)合管行業(yè)將難以獨善其身。  不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場繼續(xù)處于供大于求狀況，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格仍將低位波動。粗鋼產(chǎn)能釋放加速，材料價格維持高位，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格下跌，企業(yè)成本居高不下，利潤總額大幅下降，行業(yè)運行困難加重。